リバランスは、増減のどちらかの目標レバレッジに向けて、原資産の無期限契約ポジションを動的に調整するプロセスです。リバランスメカニズムは、実際のレバレッジが目標レバレッジの範囲から外れた際に自動的にトリガーされます。

 

 

 

レバレッジトークンのリバランスのしくみ

Bybitレバレッジトークンには、目標レバレッジの範囲が設定されています。リバランスメカニズムは、実際のレバレッジがこの目標範囲から外れた際にのみトリガーされるしくみです。

 

たとえば、BTC3Lの目標レバレッジの範囲は [2〜4倍] です。実際のレバレッジ比率が4倍以上、または2倍以下になると、リバランスメカニズムが自動的にトリガーされ、3倍の目標レバレッジに寄せられます。そのため、レバレッジトークンの商品には強制決済のリスクがありません。

 

ただし、レバレッジトークンの純資産総額（NAV）がゼロになる可能性もあります。リバランスメカニズムが急な価格変動に対応できず、実際のレバレッジが目標範囲から大幅に外れ、原資産の無期限契約ポジションの調整ができない場合があるからです。

 

レバレッジトークンのリバランス完了後、リバランス時間（UTC）・バスケットのポジション変更・レバレッジの調整などのリバランス関連情報が、[本レバレッジトークンについて] ページの [リバランス履歴] に表示されます。過去のリバランス関連情報は、すべてここから確認可能です。

 

 

注：リバランス中にトークンの購入・償還は行えません。

 

 

例

Bybitリバランスメカニズムのしくみがわかる例を、以下にご紹介します。

 

この例では、レバレッジトークン「BTC3L」が購入されています。 

 

 

 

要素

BTCUSDT無期限契約の価格：40,000ドル

レバレッジ：3倍

目標レバレッジの範囲：[2〜4倍]

初期のNAV：10 USDT

バスケット：300 BTC相当のBTC/USDT無期限契約ロングポジション

供給量：400,000 

 

ポジションの保有期間中、BTCUSDT無期限契約の価格とBTC3LのNAVが以下のように変動したとします。

 

	BTCUSDT無期限契約の価格	BTC3LのNAV における変化	5日間におけるBTC3Lの投資収益率（ROI）
1日目	40,000ドル	0%	−8.33%
2日目	44,444ドル	33.33%
3日目	40,000ドル	0%
4日目	35,556ドル	−33.33%
5日目	40,000ドル	−8.33%

 

1日目

• BTCUSDT無期限契約の価格：40,000ドル
• 初期のNAV：10 USDT
• 実際のレバレッジ：3倍

 

 

 

2日目

BTCUSDT無期限契約の価格が11.11%上昇

• BTCUSDT無期限契約の価格：44,444ドル
• NAV：13.3333
• NAVにおける累積変化：33.33% 
• 実際のレバレッジ：2.5

 

上記の値は、以下の計算に基づいています。

 

式

NAV = 初期のNAV ×（1+ レバレッジ × レバレッジトークンの価格における変化）

NAVにおける累積変化 =（NAV - 初期のNAV）/ 初期のNAV

レバレッジ = バスケット × 原資産の価格 /（レバレッジトークンのNAV × 供給量）

 

NAV = 10 × [1 + 3 × (44,444 − 40,000)/40,000] = 13.3333     

NAVにおける累積変化 = (13.3333 − 10)/10 = 33.33% 

実際のレバレッジ = (300 × 44,444)/(13.3333 × 400,000) = 2.5

 

 

 

3日目

• BTCUSDT無期限契約の価格：40,000ドル
• NAV：10
• NAVにおける累積変化：0% 
• 実際のレバレッジ：3倍

 

 

 

4日目

• BTCUSDT無期限契約の価格：35,556ドル
• NAV：6.667
• NAVにおける累積変化：−33.33%
• 実際のレバレッジ（リバランス前）：4

 

上記の値は、以下の計算に基づいています。

 

NAV = 10 × [1 + 3 × (35,556 − 40,000)/40,000] = 6.667     

レバレッジ = 300 × 35,556/(6.667 × 400,000) = 4

              

実際のレバレッジが4倍のため、リバランスメカニズムがトリガーされ、Bybitのシステムがバスケットにある原資産の無期限契約ポジションを減少させます。

 

式

現在のポジション = バスケット × 原資産の価格

目標ポジション = NAV × 供給量 × 目標レバレッジ

リバランスポジション =（目標ポジション − 現在のポジション）/ 原資産の価格

 

現在のポジション = 300 × 35,556 =  10,666,800  

目標ポジション = 6.667 × 400,000 × 3 = 8,000,400

リバランスポジション = (8,000,400 − 10,666,800)/35,556 = −75

          

実際のレバレッジ（リバランス後）= (300−75) × 35,556/(6.667 × 400,000) = 3

                                                

Bybitのシステムが、75 BTCUSDT無期限契約を売却することで、原資産の無期限契約ポジションを減少させました。これで、実際のレバレッジが目標レバレッジに戻ります。

—注：無期限契約の最大ポジション制限に達した場合、契約を追加することによるリバランスはトリガーされません。
 

 

 

5日目

• BTCUSDT無期限契約の価格：40,000ドル
• NAV：9.167
• NAVにおける累積変化：−8.33%
• 実際のレバレッジ：2.45

 

5日目にBTCUSDT無期限契約の価格が1日目と同じ40,000ドルに戻ったため、BTC3Lは−8.33%を記録しました。これは、リバランスによってリバレッジトークンのNAVが減少したためです。

 

変動が激しい市場では、実際のレバレッジが目標レバレッジの範囲から外れてしまうことがよくあります。その場合、リバレッジが目標範囲内にとどまるようリバランスメカニズムがトリガーされます。したがって、レバレッジトークンは長期的な投資には不向きと言えるでしょう。